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业绩预计翻番却迎股价重挫,隆基股份因何触发市场抛售

   日期:2019-10-18     来源:第一财经    浏览:1215    评论:0    
本周以来,沪指继周一重回3000点后小幅回调,维持在3000点左?#19994;?#38663;荡。同时,A股上市公司三季度业绩预告已进至大半,为市场关注的焦点之一。

一般来说,上市公司股价在披露的业绩预告大增后会录得较为明显的涨幅。

光伏界的“白马股”隆基股份(601012.SH)在披露业绩预计大增的利好情形下,却未能得到市场的认可,公司股价次日接近跌停。

市场普遍担心,公司在三季度抢装出口期间获得超额的毛利率难以再第四季度实现。同时,光伏行业还面临着政策和电网补贴倒计时影响,未来能否维?#25351;?#36895;增长仍是未知,是股价下跌的主要原因。

?#28304;耍?#19994;内专家向第一财经记者表示,未能满足市场预期仅是原因之一,隆基股份的快速扩张模式、技术拓展方向等方面均有一定局限性。

股价因何撑不住

截至10月17日收盘。隆基股份小幅收涨,报24.20元。加上前一交易日,公司市值两天内蒸发82亿元。

大幅下跌的股价令不知情的投?#25910;?#20197;为隆基股份业绩遭遇了“滑铁卢”,然而基本面情况却正相反。

10月15日晚间,隆基股份披露三季度业绩预告,预计2019年前三季度实现归母净利润34.02亿元~35.02亿元,同比增加101%到107%;预计2019年第三季度实现归母净利润13.92亿元~14.92亿元,同比增加263%到289%。

隆基股份解释称,业绩增长主要因公司主要产品单晶硅片和组件销量同?#21364;?#24133;增长,组件产品海外销售占比快速提升,海外收入同比增长明显;同时,公司生产成本持续下降。

业绩预告次日,隆基股份股价遭遇大幅下跌8.61%,当天收报24.11元,盘中股价一?#21364;?#21450;近三个月以来最低点。

启信宝信息显示,隆基股份自2000年成立以来,一直从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售,以及光伏地面电站和分布式电站的投资开发、建设等。

一位市场人士向第一财经记者称,“近年来,隆基股份的营业收入和净利润复合增速都很高。今年三季度业绩预告虽然亮眼,但环比增幅仅-0.4%~6.7%,业绩增长未达市场预期。在国内光伏整体需求下降的背景下,四季度的装机需求暂时没有上扬迹象。因此,市场对光伏的情绪较为低迷。”

记者注意到,隆基股份2019年半年报及三季度业绩预告均未提及国内销售业务,仅表示公司业绩受惠于海外市场的快速增长。

?#28304;耍?#19968;家光伏公司的高管向第一财经表示,隆基股份为了冲刺业绩,所?#28304;?#24133;度扩张。但电池组件并非其强项,尤其是隆基股份在国?#39318;?#20214;市场并不具?#20449;?#20248;势。

需求未起、扩张先行

今年以来,从实?#39318;?#26426;情况来看,国内市场的需求高峰期并未在三季度到来。中电联的数据显示,8月光伏新增发电容量1.49GW,同比下降15%,1月~8月光伏新增发电容量14.95GW,同比降幅达到55%。

然而,在整体需求量远未达预期的情形下,隆基股份自2018年起大踏?#38477;?#21152;速扩张产能的步伐。

10月15日公告显示,隆基股份拟通过旗下全资子公司分别开展滁州二期年产5GW单晶组件项目、咸阳年产5GW单晶组件项目、西安泾渭新城年产5GW单晶电池项目,预计总投资额达63.22亿元,以自筹方式解决资金来源。

除上述新项目外,隆基股份半年报显示,累计已签订的投?#19990;?#20135;项目达14个,且大部分项目集中于2018年至今签订。其中,已达产项目4个;项目暂缓1个;在建项目9个。

另外,截至2019年8月,隆基股份2019年已发布9项产能投资计划,总投资规模合计约177.7亿元,扩张规模及速度远超市场内的竞争对手。

半年报显示,截至6月30日,隆基股份的经营活动产生的现金流量净额为24.26亿元。

前述业内人士指出,“国内市场方面,隆基股份的光伏组件主要依靠政策方向实现销售。目前全国需求总量降幅较大,产量远超需求,价格起伏不稳。同时,公司较多的在建项目对现金流要求较高,但以目前经营性现金流要支撑整体的扩张规划略显?#36824;弧?rdquo;

光伏需求暂?#35789;?#25918;

目前,N型异?#24335;幔℉IT或HJT)电池被业内普遍认为是光伏行业未来5年的趋势,因其光电转换效率高、性能优异、降本空间大和平价上网前景好,为光伏产业带来了强劲的发展动力。

近年来,尽管隆基股份在研发?#24230;?#26041;面?#24230;?#36739;大,?#20197;?#21333;晶硅材料薄片化技术、单晶PERC电池等领域有了较强的技术积累,但?#26434;?#24322;?#24335;?#30005;池技术的研发迟迟没有动静。

Wind数据显示,2019年上半年,隆基股份研发?#24230;?#32047;计7.81亿元,占当期营业收入的5.53%,最近3年公司累计研发?#24230;?9亿元。

上述业内专家表示,“在PERC已经确定产能大量溢出的情况下,异?#24335;?#25104;为下一代技术热点是普遍被认可的。?#23395;?#24322;?#24335;?#30340;先机意味着其非常有机会成为光伏产业链电池段的下一个龙头。”

他同时指出,隆基股份的技术层面仍停留在PERC上和主流趋势的HJT不符,或成为公司未来业绩增长的瓶?#34180;?br />
“不仅如此,目前国?#19994;?#25919;策面导向是去补贴和防止低效产能扩张,行业进入?#25910;?#29983;存的竞争环?#22330;?#34429;然市场的蓝海总体对行业龙头是相?#26434;?#21033;,但光伏作为一个技术更新迭代较快,且技术与使用效率、生产成本等密切挂钩的行业,设备商在大步产能扩张中更应瞄准未来的趋势所向,把资源投向把握准确。”

此外,第一财经记者注意到,东吴证券、华宝证券等部分券商的研报均指出,2019年四季度有望成为光伏企业史上最旺季度。

?#28304;耍?#21069;述业内人士认为,上一波光伏需求是由国内抢装潮带动的。目前并未看到四季度需求量有加速释放的迹象,下半年国内光伏的新增装机量恐不及预期。此时,业内的龙头企业更应该放眼中长期发展,合理?#23395;幀?nbsp;
 

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